Küresel tahvil getirilerinde yeni beklentiler

Bu hafta ABD getiri eğrisinin tümünde yükseliş yaşanırken uzun vadelere ilişkin yeni eşikler ufukta görülüyor.

Pershing Square Capital Kurucusu Bill Ackman ABD 30 yıl vadeli tahvil getirisinin yüzde 5 barajını aşmasına şaşırmayacağını söyledi. CNBC’ye konuşan Ackman enerji fiyatları ve faizlerdeki yükselişin endişe kaynağı olarak kalmayı sürdürdüğünü belirtirken jeopolitik gerilimlerin kısa vadede en büyük piyasa riski olduğunu vurguladı.

ABD 30 yıllık getirisi Perşembe günü yüzde 4,81’e ulaşarak 2010’dan bu yana en yüksek seviyesini gördü. 30 yıllık getirilerin çeyreklik artışı neredeyse 100 baz puana ulaşarak 2009’dan beri en hızlı sıçramasını kaydetti.

Fed’in uzun ve yüksek faiz iletişiminin yanı sıra ABD’de artan kamu açıkları uzun vadeli getirilerin daha hızlı yükselmesine sebep oluyor.

İtalyan getirileri bütçe açığı ile yükseliyor

Atlantik’in diğer yakasında ise getiriler İtalya’nın bütçe sorunları gölgesinde yükseliyor. İtalya’nın Başbakan Giorgia Meloni öncülüğünde bütçe açığı hedefini artırmasının ardından yatırımcılar İtalyan tahvillerini portföylerinden çıkarmaya başladı. 10 yıllık İtalyan getirisi ile Alman getirisi arasındaki fark perşembe günü altı baz puan yükselirken, toplam fark Mart ayından bu yana ilk kez 200 baz puan üzerine çıktı.

Söz konusu getiri makası bu ay 30 baz puan ile Nisan’dan beri en hızlı aylık artışına hazırlanıyor. Meloni hükümeti Avrupa Birliği’nin öngördüğü bütçe açığı/GSYH eşiğini 2026’ya kadar aşmayı öngörüyor. Buna ek olarak hükümetin büyümenin yavaşlayacağını öngörmesi ve AMB’nin tahvil alımlarına son vermesi de getirileri yukarı taşıyan faktörler arasında yer alıyor.

Citi Stratejisti Aman Bansal’a göre İtalyan-Alman 10 yıllık getiri farkı 2024’ün ilk çeyreğinde 210 baz puana ulaşabilir. Almanya, İspanya ve Hollanda AB’nin yüzde 3 bütçe açığı hedefine uyacaklarını öngörürken Fransa da bu eşiği aşmaya hazırlanıyor.

Japonya’da 1998’den beri en yüksek kayıp

Japonya devlet tahvilleri de son 20 yıldan fazla bir süre zarfının en kötü çeyreklik performansına doğru ilerliyor.

Japonya Merkez Bankası’nın getiriler üzerindeki kontrolünü gevşetmesiyle birlikte Japon tahvilleri çeyreklik yüzde 3 ile 1998’den bu yana yatırımcısına en sert kaybı yaşattı.

Japonya Merkez Bankası yetkililerinin gevşek para politikası ihtiyacına vurgu yapan konuşmalarına rağmen bankanın negatif faizden çıkacağı spekülasyonu 10 yıllık getirileri 10 yılın zirvesine, 30 yıllıkları ise 2013 zirvesine ulaştırmıştı.

Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Stratejisti Keisuke Tsuruta’ya göre negatif faizlere son verilmesi spekülasyonu 2024’te daha da güçleneceği için Japonya Merkez Bankası, Japon tahvil fiyatlamalarında ana tema olmayı sürdürecek.