Piyasanın iki devinden sıkılaşma uyarısı

Bazı ekonomistler Fed’in bilanço küçültmesini ifade eden niceliksel sıkılaştırmasının (quantitative tightening-QT) yeterince fiyatlanmadığını düşünüyor.

JP Morgan Asset Management Ekonomisti Bob Michele ve Morgan Stanley Ekonomisti Michael Wilson’a göre Fed’in bilanço küçültmesi tahvil fiyatına yansımıyor.

Michele özel sektör tahvilleri ve politika faizleri arasındaki farkın hala “çok pahalı” seyrettiğine dikkat çekti. Bu makasın resesyon risklerini yeterince yansıtmadığını savunan Michele “Niceliksel sıkılaşma gelecek ay etkisini daha fazla hissettirecek” değerlendirmesini yaptı.

Fed Eylül ayında bilanço küçültme temposunu aylık 95 milyar dolara çıkaracak.

Michael Wilson ise enflasyonun bulunduğu seviyeler dikkate alındığında Fed’in resesyonda bile sıkılaşma yapabileceğini savundu.

Sıkılaşmanın takvimine ilişkin görüş ayrılıkları

Piyasada sıkılaşmanın takvimine ilişkin görüş ayrılıkları söz konusu.

Fed’in tahminlerinin aksine tahvil azaltımlarının 2023’te bir noktada sona ereceğini düşünen iki ayrı ekonomist/stratejist grubu oluşmuş durumda. Bir grup Fed’in gelecek yıl ekonomideki yavaşlamaya karşı faiz indirmeye başlamak zorunda kalacağını ve bu nedenle yıl içinde azaltımları durduracağını savunuyor.

Deutsche Bank AG ABD Başekonomisti Matthew Luzzetti, “Fed politika araçlarının aynı yöne kürek salladığından emin olmak isteyecektir. Karışık sinyaller göndermek istemeyeceklerdir” diyor.

Luzetti Eylül 2023’te Fed’in hem faiz indirmeye başlamasını hem de niceliksel sıkılaştırmayı sonlandırmasını bekliyor. İkinci bir grup ise 2019’da olduğu gibi niceliksel sıkılaştırmanın bankacılık sisteminden çok fazla likidite çekilmesine neden olacağı, bu nedenle de tahvil alım azaltımlarının sona ereceği görüşünde.